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龙8国际pt老虎机游戏客户端 - 印度糖出口及新糖上市供给充足,年前备货成下方支撑
2020-01-11 12:15:29

龙8国际pt老虎机游戏客户端 - 印度糖出口及新糖上市供给充足,年前备货成下方支撑

龙8国际pt老虎机游戏客户端,一、印度出口与新糖上市带来糖价上方压力,但新榨季缺口预期仍存

11月以来,受天气原因影响形成的美国减产预期及印度马邦推迟开榨时间等因素利多糖价,ice期糖震荡上行。但同时,受巴西政治原因影响,雷亚尔大幅贬值抑制糖价走高,印度糖出口预期也压制糖价上方空间,预计未来短期内糖价维持高位震荡。

1、各机构普遍上调2019/20榨季食糖产销缺口

11月,联合国粮农组织fao表示,预计19/20榨季全球糖产量将同比下降2.8%,至1.751亿吨,需求量为1.775亿吨,供应缺口240万吨。国际糖业组织(iso)上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量,全球食糖缺口预计将达到476万吨。cofco预计19/20榨季全球食糖供应缺口为738万吨。

2、巴西制糖比降34%,但撤销雨林种植禁令引担忧

巴西方面,2019/20榨季巴西中南部甘蔗产量预计持稳,甘蔗制乙醇和食糖的比例几乎保持不变。platts预计巴西2020/21榨季甘蔗产量为5.9亿吨,2019/20榨季为5.84亿吨,福四通fcstone预计巴西2019/20榨季甘蔗产量为5.857亿吨。covrig表示,预计2019/20榨季巴西制糖比例为34%,2020/21榨季将达到35%或35.5%。虽然目前来看巴西种植情况预期稳定,但11月7日巴西总统撤销了禁止于亚马逊雨林及中央湿地地区种植甘蔗的法令(该法令自2009年起开始实施),该法令若实施落地,或增加巴西甘蔗产量,在一定程度上冲击国际糖市。

巴西中南部地区10月下旬入榨甘蔗3263.5万吨,较上旬下降12.9%,但同比增长30.7%;甘蔗糖分为151.49公斤/吨,较上旬下降1.8%,但同比提高13.2%;甘蔗制糖比为32.14%,较上旬下降2.51个百分点,但同比提高2.01个百分点,其余甘蔗用于乙醇生产;产乙醇近20.5亿升,较上旬下降10.6%,但同比增长45.4%。

截至10月31日,南巴西2019/20榨季累计榨蔗5.43亿吨,同比提高6.3%;甘蔗平均糖分为138.92公斤/吨,同比略下降0.7%;累计产糖2522.3万吨,同比提高3.3%;甘蔗平均制糖比为35.1%,同比下降0.73个百分点,其余甘蔗用于乙醇生产;累计产乙醇295.6亿升,同比提高8%,其中含水乙醇206.1亿升,同比提高8.6%,无水乙醇89.5亿升,同比提高6.6%。

3、印度预计2019/20年度产糖量同比下降19%,但出口量仍然压制价格

印度方面,政府的食糖销售补贴政策和全球高企库存一直成为国际糖价上方的主要压力。印度糖厂协会isma发布的2019/20榨季印度糖产量预估报告显示,预计印度2019/20年榨季糖产量为2685万吨,同比下降19%,福四通fcstone表示,印度糖产量下降将促使2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的590万吨增至770万吨。但印度糖库存压力依然巨大,全球糖库存使用率为45%,仅印度就有1300-1400万吨的库存,印度出口存在较大压力。

印度政府设定的500万吨18/19榨季出口指标中糖厂仅完成约380万吨,印度2018/19榨季糖厂剩余的出口指标可继续使用至今年12月末,因此短期国际糖市供应充足。同时,19/20榨季的出口指标为600万吨,19/20榨季印度政府批准对600万吨糖提供出口补贴,总补贴额度达到626.8亿卢比,预计新榨季印度食糖出口量增至500万吨左右。

综上,诸多分析机构纷纷上调2019/20榨季全球食糖供需缺口预期,糖价中长期向好。但短期内,印度出口压力尚存,而巴西2019/20榨季新糖不断上市,目前全球食糖库存仍然充足,因此前期食糖在新旧榨季的转换中面临的紧张是暂时的,短期内新糖上市后将逐步缓解。

二、郑糖短期或高位回落,关注后续政策影响

国内方面,全国糖会于11月2日圆满结束,糖会前后糖价强势上涨,主要是受云南、广西糖料种植生长期遭受干旱天气和虫灾的影响,市场对于19/20榨季减产预期加强,再加上国内原本产不足需、走私严厉打击及全球食糖缺口预期,主力多头一度突破5600元/吨压力位,向5800元/吨冲击。后期随着新榨季的开启,新糖上市或在短期缓解国内库存紧张,糖价面临高位回调风险。

1、19/20榨季国内仍产不足需

2018/19年度,截止9月中国产糖1076万吨,销糖1040.63万吨,销糖率96.71%,销糖率数据大幅好于往年同期。近期,中糖协、全国各地糖业协会对2019/20榨季产量做了预估,2019/20榨季全国食糖产量预计1030-1050万吨左右,同比减少约26万吨。甘蔗糖估产全面下调,其中云南估产下调幅度最大,达到20万吨,广西、广东和海南减产幅度在4-5万吨,而内蒙和新疆甜菜糖估产各有4-5万吨的上调。

考虑到配额内进口194.5万吨,配额外进口135万吨,走私打击力度预计未来仍趋严,预计在100万吨,因此总供给在1479.5万吨,而食糖消费相对稳定在1510万吨左右,由此看新榨季国内仍产不足需,这也奠定了长期糖价慢牛趋势。

2、南方蔗糖区陆续开榨,供应端紧张或将逐步缓解

11月10日中粮北海糖厂开榨,是广西本榨季第一家开榨的糖厂,开榨时间同比提前11天;截至11月15日不完全统计,广西已有6家糖厂开榨,开榨糖产产能合计42800吨/日,预计11月18-24日又22-28家糖厂开榨。广西糖厂开榨时间较上榨季有所提前,预计11月广西新糖产量在25-30万吨,去年同期广西新糖产量为三万多吨。云南英茂糖业勐捧糖厂于2019年11月12日顺利开榨,标志着云南2019/20榨季正式开启。勐捧糖厂日榨产能5000吨,预计产糖6万吨,新糖大致11月下旬上市销售。预计云南其他糖厂将于12月份陆续开榨。

因2019年上半年云南、海南遭遇干旱天气,广西产区7-9月也遭受干旱影响,预计19/20榨季国内食糖产量将显著下降,降幅在50万吨左右。

3、关于进口政策:坚持总量平衡原则

从国内产需结构上看,在严厉打击走私糖的背景下,储备糖、进口糖已经成为国内供给缺口的重要补充。2018/19榨季我国食糖进口量为323.6万吨,较上榨季增长33.4%;进口额为10.8亿美元,同比增长13.8%。

就进口来看,政策成为影响未来食糖价格中枢关键所在,如果2020年5月食糖进口保障措施到期,一旦市场化放开,进口糖势必会对国内糖市产生冲击。值得期待的是,糖会上相关领导表示“关于贸易保障延期的报告已经提交”,若“在按需、有序、可供的原则在进口”,进口糖对于国内来说会成为保障供给、稳定价格的重要手段,如果在进口配额上进行控制,可以减小“配额外关税调到50%”对市场的冲击,具体政策如何落地仍需跟踪,政策不确定性成为长期糖价走势的重要影响因素。

关于抛储政策,为保障食糖市场供应,经广西壮族自治区人民政府同意,决定投放12.7284万吨广西地方储备糖,竞拍底价为5800元/吨(包含加工费)。广西地方储备糖投放通过公开招标方式,向符合条件的制糖加工企业(含食糖生产、原糖加工、冰糖生产企业等)招标竞卖,具体的招标工作由广西华洋糖业储备中心负责。地储的投放,增加了短期供应,但由于量不大,盘面反映一般,同时,目前市场也一直在传言国储的投放,关注后续的消息进展。

4、套利

在巴西关税政策落地的预期下,可以考虑1-5正套。

三、结论及操作策略建议

总体来看,前期由于2019/20年度全球食糖供需缺口上调、国内产销数据良好,处于新旧榨季过渡期食糖供应短期紧张等利多因素影响下,糖价震荡上行。但短期内,印度出口量存在潜在风险,后期新糖上市供应增加,12.73万吨地储投放也给国内现货供给提供了重要补充,同时,传闻5800国储出库是否属实等,这些因素依旧抑制食糖价格大幅上涨。未来短期内糖价大概率面临小幅回调,在年前备货期间或得到支撑,在5500-5700元/吨区间运行,政策变动仍是市场关注的主要焦点。

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(责任编辑:石登峰)